牧原股份10月9日晚间公告，9月份，公司销售生猪446.2万头(其中仔猪销售27.3万头)，环比下降8.70%，同比增长44.52%；销售收入119.59亿元，环比增长2.56%，同比增长180.20%。9月商品猪销售均价23.06元/公斤，环比上升10.12%，同比上升100.70%。

2022年第三季度，牧原股份共销售生猪1394.4万头，其中商品猪1271.3万头，仔猪114.5万头，种猪8.6万头。

1-9月份，共销售生猪4522.4万头，其中商品猪3969万头，仔猪523.7万头，种猪29.7万头。

9月出栏量创年后新低，销售收入却再创新高

从出栏量看，9月牧原生猪出栏量446.2万头，环比在上月的小幅回升后再度回落，且再创年后新低，与3月的年内高点632.1万头相比下降幅度高达29.41%。9月出栏量再度回落，除了仔猪销量减少外，更与公司3、4月份大量外销仔猪有关，对应现阶段育肥出栏量回落。但受猪价大幅上涨影响，公司营业收入再创新高。

虽然近期公司响应发改委号召，加大双节期间的出栏，但受制于前期产能去化，预计公司10月份出栏量仍将相对低位，环比变化不大，而同比则可能出现首度下降，因去年10月公司出栏量达到525.8万头，仅育肥出栏就超过500万头。今年4季度，牧原整体出栏量同比也大概率不及去年同期。

全年出栏或接近6000万头，但4季度出栏不多

在2021年年报中，牧原给出了2022年5000-5600万头的年度出栏指引。但今年上半年，牧原出栏量就已经达到3218万头，前三季度，出栏量已经达到4522.4万头，超过去年全年的量，预计去年年出栏量大概率将超预期。

公司近期表态今年出栏量接近指引上限5600万头，公司也透露未来几个月育肥猪出栏量与7、8月份相比不会有显著下降。假设4季度月均出栏450万头，则全年出栏量也将超过5800万头，或接近6000万头。

今年2季度，猪价仍处于低位，而仔猪价格相对高位，且因现金流问题，牧原仔猪外销量达到创纪录的328.4万头，仔猪销售占比达到18.80%，对应今年4季度育肥出栏量的减少。3季度，猪价快速上涨，公司现金流问题快速缓解，公司也大幅减少了仔猪外销，而同期正邦、天邦等企业仔猪外销比例不降反增。从这一点看，4季度牧原出栏量难有显著增长，或与3季度相差无几。而从半年度来看，下半年出栏量将明显低于上半年，这也是多年罕见，此前仅见于2019年。

能繁快速恢复，产能重回增长

截至2022年9月底，牧原股份能繁母猪存栏为259.8万头，单月能繁增量近10万头，环比增幅近4%。而此前几个月，公司能繁母猪存栏量持续低位，6月底247.3万头，7、8月保持在250万头，较2021年1季度末的高点284.6万头下降13%左右。牧原独特的二元轮回育种使得公司能繁存栏可在短期内实现快速增长。但即使如此，从其能繁存栏量变化来看，牧原月度出栏量要重回大幅增长，再上台阶，至少要到明年6月以后。这也意味着，明年牧原出栏量同比增速将进一步放缓。

虽然6月以来猪价快速上涨，养殖已重回较高盈利区间，但在产能扩张方面，规模企业都采取了相对保守的态度。牧原也是在近期才对小部分前期接近完工的生猪养殖项目进行复工，涉及产能300万头左右。目前，公司产能在7200万头，预计年底将达到7500万头。

猪价高涨，养猪巨头吸金力爆棚

上半年，牧原营业共销售生猪3128万头，营业收入442.68亿元，亏损66.84亿元。3季度，公司共销售生猪1394.4万头，其中商品猪1271.3万头，销售均价22元/公斤左右，以15.5元/公斤成本推算，3季度净利润接近百亿。日赚一亿已成现实。而从目前猪价走势看，4季度猪价大概率将高于3季度，则公司下半年净利润有望超200亿。

而从牧原股份的月度出栏及能繁母猪存栏变化情况来看，未来几个月其出栏量仍将保持相对低位，尤其是今年4季度。以点窥面，今年4季度行业猪源偏紧态势仍将持续，叠加需求旺季影响，猪价或将进一步上涨。

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