2026 年一季度 A 股生猪上市企业财报已全部披露，国内猪价长期深陷成本线以下，全行业步入历史性深度亏损周期。本文依托上市公司官方财报、企业公告及权威券商研报数据，深度拆解头部猪企出栏规模、盈亏现状、海外投资真实收益，并精准分析龙头出海布局对国内猪价的实际影响。

一、一季度头部猪企出栏核心数据

1. 牧原股份：一季度生猪出栏1836.2 万头，环比回落 11.11%，主动控量稳价，出栏规模稳居行业首位。

2. 温氏股份：一季度出栏934.34 万头，环比大幅下降 27.06%，优先清栏超重肥猪，主动缩减育肥存栏量。

3. 新希望：一季度出栏340.87 万头，同比下滑 18.63%，持续压缩国内生猪供应，缓解市场供给压力。

4. 神农集团：同步收缩国内出栏量，淘汰低效能繁母猪，严控整体养殖规模，优化猪群结构。

从行业整体来看，16 家上市猪企国内出栏量虽高位回落，但前期积压的大猪存栏基数依旧偏大，生猪市场供强需弱格局未变，持续对猪价形成压制。

二、一季度上市猪企盈亏实况

• 牧原股份：营收 298.94 亿元，归母净亏损12.15 亿元，同比暴跌 127.05%；

• 温氏股份：营收 245.26 亿元，归母净亏损10.70 亿元，同比下滑 153.15%；

• 新希望：营收 272.92 亿元，归母净亏损8.98 亿元，同比降幅高达 301.87%；

• 神农集团：净亏损6.48 亿元，同比大幅恶化 384%。

据统计，16 家头部猪企一季度合计亏损超62.82 亿元，行业生猪完全成本普遍在 12.5-13.5 元 / 公斤，而国内现货猪价仅 9.7 元 / 公斤左右，成本与售价严重倒挂，自繁自养头均亏损持续超 300 元。

三、企业财务与现金流现状

牧原股份资产负债率降至 50.73%，主动优化财务结构，3 月生猪完全成本降至 11.6 元 / 公斤，处于行业**水平，且货币资金储备充足，抗周期风险能力突出；温氏股份资产负债率 53.14%，依托猪鸡双业务模式，有效对冲生猪养殖亏损，现金流安全边际较高。

反观中小猪企，多家企业资产负债率突破 70% 警戒线，现金流极度紧张，被迫减产、缩减产能甚至变卖资产偿债。整个行业中，仅少数兼顾饲料、禽业的非单一养猪企业实现盈利，纯生猪养殖上市公司全线陷入亏损。

四、头部猪企海外布局及真实收益

1. 牧原股份（越南）

布局总投资 32 亿元，建设楼房养猪项目，规划年存栏能繁母猪 6.4 万头、年出栏生猪 160 万头，2026 年 5 月项目正式开工，预计 2027 年底首批生猪上市。一季度处于前期基建投入阶段，无任何养殖营收与利润，仅产生前期建设费用，无法对冲国内亏损。

2. 温氏股份

仅在越南布局黄羽肉鸡业务，完成海外公司注册与选址，暂无生猪养殖项目落地，一季度无海外生猪相关收益，仅产生少量前期筹备费用。

3. 新希望

深耕越南、泰国饲料产业链多年，配套开展小规模本地生猪养殖。一季度海外饲料业务实现稳定盈利，小幅对冲国内生猪亏损，但海外生猪养殖尚未形成规模化盈利。

行业整体现状：短期 1-2 年内，头部猪企海外业务均以布局投入为主，无大额盈利，无法快速弥补国内亏损；中长期 3-5 年，东南亚市场将成为企业重要利润增长点。

五、猪企出海布局，对国内猪价的真实影响

短期（2026 全年）：利好猪价，加速底部企稳

龙头企业将新增产能全面投向海外，暂停国内猪场新建扩建，直接减少国内未来生猪供给，加快国内能繁母猪去化节奏；同时企业不再依赖国内盲目扩产盈利，减少低价抛售、恶性内卷行为，有效缓解供强需弱局面，助力猪价加快筑底。

中期（2027 年）：支撑猪价上行，平滑周期波动

海外产能逐步投产后，生猪全部就地消化、出口第三国，不会回流国内冲击市场；龙头企业通过海外业务补充现金流，国内猪价低位时，不会出现恐慌性出栏、盲目二次育肥，稳定国内生猪出栏节奏，推动猪价平稳上行。

长期（3-5 年）：重构周期逻辑，猪价更趋稳定

国内生猪养殖从存量内卷转向精细化降本，行业集中度持续提升；依托全球周期错位，大幅弱化国内猪周期大幅波动，缩短亏损周期，猪价运行更趋平稳，彻底改变以往暴涨暴跌的行业格局。

六、2026 年猪企行业发展策略

上半年，全行业以去产能、降亏损、稳现金流、清大猪为核心，全面暂停新建扩场，淘汰低效产能；下半年待猪价企稳后，再分批、低节奏补栏复产。

牧原、温氏、新希望等龙头企业，均依托屠宰、海外业务、多产业链协同，抵御周期风险，在坚守国内养殖核心业务的同时，稳步推进海外布局，穿越猪周期低谷。

七、行业周期趋势预判

国内能繁母猪存栏已连续 9 个月下降，叠加龙头出海分流产能，行业产能去化持续加速。上半年生猪市场仍受供应宽松影响，猪价低位震荡；下半年供需格局将逐步反转，猪周期底部拐点明确，中长期猪价上行确定性极高。

信息来源：深交所 2026 年一季度上市公司财报、牧原 / 温氏 / 新希望官方公告、中金证券、高盛行业研报、农业农村部生猪产能监测数据

免责声明：本文财报数据、行情分析及海外布局影响解读，仅用于生猪行业交流参考，不构成任何股票投资、养殖出栏、补栏决策建议。