2026 年 6 月 5 日，大商所生猪主力合约LH2609 收盘 11780 元 / 吨，折合现货价 11.78 元 / 公斤，对比当前全国现货均价 9.4-9.6 元 / 公斤，盘面升水幅度超 2300 元 / 吨，期现严重分化，市场进入 “现货现实疲软、期货远期乐观” 的极端博弈阶段。

多头核心逻辑锚定周期规律：2025 年四季度全国能繁母猪开启持续性去化，生猪繁育周期约 10 个月，对应 2026 年 7-8 月国内商品猪出栏量将阶段性下滑，叠加中秋、国庆双节前屠宰集中备货，远期旺季需求回暖预期支撑远月合约高位运行，资金持续布局 09 合约旺季行情。

空头持续看空短期盘面：当前国内生猪存栏基数偏高，6 月中下旬二次育肥生猪集中出栏，冻肉高库存持续冲击鲜肉市场，现货短期缺乏涨价动力；过高升水存在回归修复压力，一旦 7-8 月产能去化不及预期、旺季消费不及预判，盘面存在集中挤水分、快速回调风险。

从合约月差结构来看，盘面呈现近弱远强：2607 合约 11680 元 / 吨（受现货淡季压制最弱）、主力 2609 合约 11780 元 / 吨、2611 合约 12380 元 / 吨（旺季预期最高），资金持续向远月合约迁移。

机构后市观点：6 月现货持续磨底难有大涨，LH2609 短期震荡偏弱、高升水逐步修复；7 月后跟随出栏减量节奏，合约才有趋势性上行机会，短线忌盲目追多追空。

数据来源：大商所盘面、建信期货研报
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